获益于2021年至2023年光伏玻璃产能快速扩张带来重碱需求快速地添加，纯碱职业阅历了接连3年的
获益于2021年至2023年光伏玻璃产能快速扩张带来重碱需求快速地添加，纯碱职业阅历了接连3年的高景气周期，职业毛利一度超越2000元/吨，纯碱企业扩产志愿明显地增强，新建、扩建项目纷繁上马，上市纯碱企业本钱性支出接连创出历史纪录。2023年起，纯碱企业新建、扩建项目接连投产，包括一期500万吨的天然碱产能、金山化工五期200万吨的联碱产能等。到2024年8月底，纯碱在产产能到达3970万吨，较2023年年头添加约790万吨。2024年年内还有碱业110万吨的联碱产能、江苏德邦60万吨的扩建产能、中天碱业30万吨的天然碱产能、30万吨的自用联碱产能等候投产。2025年至2026 年，雪天盐碱60万吨的联碱产能和二期280万吨的天然碱产能方案投产。假如上述纯碱新增项目按期投产，那么2026年国内纯碱在产产能将到达4460万吨。?
2024年年内纯碱在产设备的实践产值偏高。在青海发投、昆仑碱业两大碱厂长时刻降负以及部分碱厂设备检修的情况下，2024年7月，纯碱月度产值仍然到达324.11万吨，较重碱刚需、轻碱表需以及纯碱净出口之和高出近17万吨。
2024年9月上旬，山东海天、彩色碱业、湖北双环、河南金山、等大型碱厂进行检修。据隆众口径，纯碱周度归纳产能利用率一度降至74.78%，周度产值低至 62.33万吨。但9月中旬起，上述大型碱厂接连恢复出产，未来仅重庆和友1家中小型碱厂有检修方案，估计纯碱产值将逐周上升。即便不考虑待投产设备，10月纯碱月度产值也有望回到329万吨。
房地产新开工面积增速与期房出售面积增速是房地产竣工周期的抢先目标，各自抢先房子竣工面积33个月和3年。依据抢先目标的趋势，2024年起，房地产竣工面积逐渐缩短。房地产新建项目耗费四成浮法玻璃产值，竣工面积的削减必然连累浮法玻璃需求。
二手房装饰、政府要点工程、轿车相关玻璃需求量开端上涨放缓，难以对冲房地产竣工面积削减的影响。居民部分购房志愿下降，2024年以来商品房出售体现欠安，其间22个要点城市二手房成交面积同比增幅较2023年有所收窄。
2024年前8个月，政府债券发行进展较慢，财政支出低于年头预期，导致老旧小区改造、城中村改造等房地产相关要点工程推动速度偏慢。其间2024年前6个月，乡镇新开工老旧小区改造数量为3.3万个，时序进展为62%，较2023年同期慢23个百分点。
国内新能源轿车浸透率打破50%，技能晋级带来的更新需求放缓，再加上轿车外贸环境稳定性下降，国内轿车产值增速也逐渐放缓，2024年7月和8月轿车产值接连两个月负添加。全体预算，2024年浮法玻璃需求将削减5.4%。
跟着需求的削减，浮法玻璃库存被迫累积。到2024年9月20日，玻璃厂原片库存到达7478.9万重箱，超越2022年同期规划。2024年5月下旬开端，浮法玻璃天然气工艺堕入亏本困境，亏本起伏最大至 333.29 元/吨。现在，煤炭工艺也由盈余转为小幅亏本。浮法玻璃设备冷修驱动增强。到2024年9月20日，浮法玻璃运转产能降为16.61万吨/天，较年内峰值下降10065吨/天。考虑浮法玻璃需求减量预期以及玻璃原片高库存实际，估计2024年至2025年浮法玻璃运转产能低点会比2023年一季度的低点更低。
2024年前7个月，国内累计新长脸伏装机规划123.53GW，同比添加27.1%。新长脸伏装机增速放缓，分布式装机在方针落地后难言起色，集中式项目并网收益率偏低，且年内暂无大型风景基地项目的清晰时刻，2024年8月组件中标量环比回落，并低于近3年同期水平，9月和10月组件排产值环比仅小幅添加。
海外新增装机需求增速相同放缓。跟着传统能源价格的回落，欧洲光伏项目装机，尤其是户用分布式装机需求走弱。此外，部分地区也存在电站批阅进展缓慢的景象。据SMM计算，2024年7月底，欧洲商场组件库销比进步至4到5个月。美国大选年，新一届政府对光伏职业的情绪尚不明亮，光伏项目批阅流程较慢。一起，美国关税方针对我国光伏企业组件出口构成连累。2024年6月6日起，美国对东南亚四国的光伏产品履行双反关税。2024年4月，印度ALMM清单开端履行，该清单将我国组件厂家扫除在外，导致后续我国光伏组件出口至印度的阻力增大。
光伏组件和终端装机需求增速放缓，而光伏玻璃产能快速扩张，光伏玻璃库存被迫添加。到2024年9月20日，光伏玻璃企业库存攀升至 38.10天。2024年7月，光伏玻璃职业毛利转负。8月底，工艺毛利降至-159.38元/吨，企业减产志愿增强。近期有音讯称，十大光伏玻璃出产商举行紧急会议，并到达共同协议，决议施行封炉减产方案，减产起伏高达30%。高频数据亦显现，光伏玻璃企业正在加速减产，到2024年9月20日，运转产能降至98513吨/天，较7月初的峰值116540吨/天下降18027吨/天，降幅为15.5%。
传统轻碱下流消费较为涣散，最重要的包括日用玻璃、无机盐（泡花碱、小苏打、硝酸钠、亚硫酸钠、焦亚硫酸钠、三聚磷酸钠等）、味精、氧化铝等，大都细分职业在轻碱消费中的占比不超越10%。这一些职业均接近消费端，需求归于慢变量，并兼具季节性和继续性的特征，使得传统轻碱消费也具有类似特征。依据2020年以来的数据，每年国内轻碱表观消费量同比添加起伏在3%以内。
出产1吨碳酸锂需求耗费两吨轻碱，近年来，锂电职业链产能快速扩张，其已成为轻碱消费的新式添加点。不过，碳酸锂价格一路跌至8万/吨以下，高本钱碳酸锂企业堕入亏本状况，减产、停产的驱动增强。假定传统轻碱消费保持2%的均匀增速，碳酸锂对轻碱的消费同比添加42.9%，则2024年全年青碱消费添加5.8%。
供应端，纯碱职业重回产能扩张周期。2023年新增纯碱产能520万吨，2024年至2026年，纯碱方案新增产能分别为330万吨、80万吨和280万吨。假如新增产能顺畅投产，那么2026年纯碱产能将攀升至4460万吨。2023年至2026年，纯碱产能年化复合添加率到达8.2%。
2024年至今，纯碱月度正常产值为324万吨。9月中旬起，设备夏日检修将逐渐完毕，若新设备顺畅投产，则2024年四季度纯碱月度产值将升至340万到355万吨。
需求端，房地产竣工面积缩短，政府要点工程推动偏慢，轿车景气量边沿下滑，光伏需求增速放缓，浮法玻璃和光伏玻璃双双堕入出产亏本的地步。二季度浮法玻璃企业发动冷修，8月光伏玻璃企业也打开冷修，玻璃运转产能降至26.72万吨/天，年底估计进一步降至25.83万吨/天。传统轻碱消费弹性偏低，锂电产业链呈现减产痕迹，四季度碳酸锂产值上涨的速度将放缓。
整体看，纯碱商场供需错配，职业继续累库，且累库速度将跟着新设备的投进进一步加速。即便不考虑新设备的影响，到2024年年底，纯碱库存也会添加至340万吨。纯碱价格重心长时刻下移，职业产能出清的驱动仍在显效。（作者单位：兴业期货）
